A működő tőke hatékonyságának változása a vállalati méret függvényében

Szabolcs Makai; Vilmos Lakatos

doi:10.32976/stratfuz.2025.4

Authors

Szabolcs Makai University of Debrecen
Vilmos Lakatos University of Debrecen

DOI:

https://doi.org/10.32976/stratfuz.2025.4

Keywords:

working capital, profitability, inventory management, firm size, ANOVA, crop production

Abstract

Small, medium, and large enterprises have varying financial structures and resources, influencing how they manage inventories, receivables, and payables. Large companies utilize more advanced systems to optimize working capital, while small businesses operate under stricter financial conditions. Medium-sized firms are in a transitional phase, facing challenges in growth and financial flexibility. The study highlights that efficient management of working capital is critical for all sizes of enterprises, and analyses the different categories of income and profitability depending on size for Hungarian crop enterprises.

Our studies have confirmed that the asset and capital endowments, taken for granted, fully justify the higher values associated with size growth. In addition, the significant differences of the different profitability ratios as a function of size (EBIT, EBITDA, AEE, AE) were convincing. The ambiguity of size efficiency was already evident for the profitability ratios examined, as ROS% and EBITDA Margin% did not show significant differences concerning size categories. ROA%, ROE% showed significant differences according to the Welch test, but the magnitude of the difference is not significant for micro and small size, i.e. the difference in the specific results for companies belonging to these two size categories cannot be statistically verified. Thus, it can be concluded that, for ROA, asset efficiency specifically shows a verifiable change only for medium enterprises compared to the micro-small size group.

Author Biographies

Szabolcs Makai, University of Debrecen

PhD student, University of Debrecen, Faculty of Economics, Doctoral School of Management and Business

Vilmos Lakatos, University of Debrecen

Associate Professor, University of Debrecen, Faculty of Economics, Institute of Accounting and Finance

References

AKTAS, N., CROCI, E. & PETMEZAS D. (2015). Is working capital management value-enhancing? Evidence from firm performance and investments. Journal of Corporate Finance, 30, 98-113. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2014.12.008

ANTON, S. G., & AFLOAREI NUCU, A. E. (2020). The impact of working capital management on firm profitability: Empirical evidence from the Polish listed firms. Journal of risk and financial management, 14(1), 9. https://doi.org/210.3390/jrfm14010009

ARNOLD, G. (2019). Corporate Financial Management. Pearson Education.

ATRILL, P., & MCLANEY, E. (2022). Financial Management for Decision Makers. Pearson Education.

BALATON, K. (2023). A Behavioural Approach to Strategic Management. Review of Business & Management' TMP 19(2).37-42. https://doi.org/10.18096/TMP.2023.02.04

BAÑOS-CABALLERO, S., GARCÍA-TERUEL, P. J., & MARTÍNEZ-SOLANO, P. (2019). Financing of working capital requirement, financial flexibility and SME performance. Journal of Business Research, 99, 68-81. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2009.00331.x

BOZSIK, S., & SZEMÁN, J. (2023). Leverage Effect between ROA and ROE During the Covid-Crisis Based on a Hungarian Company Database. Theory, Methodology, Practice-Review of Business and Management, 19(02 (SI)), 43-52. https://doi.org/10.18096/TMP.2023.02.05

BÖCSKEI, E., BÁCS, Z., FENYVES, V., & TARNÓCZI, T. (2015). Kockázati tényezők lehetséges előrejelzése, a gazdálkodás felelősségének kérdése a számviteli beszámolóból nyerhető adatok tükrében. Controller Info, 3(3), 7-14.

BREALEY, R. A., MYERS, S. C., & ALLEN, F. (2020). Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education.

CHITTENDEN, F., POUTZIOURIS, P., & MICHAELAS, N. (1999). Financial Policy and Capital Structure Choice in U.K. SMEs: Empirical Evidence from Company Panel Data. Small Business Economics, 12, 113–130. https://doi.org/10.1023/A:1008010724051

DELOOF, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance & Accounting, 30(3‐4), 573-588. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008

FENYVES, V., BÁCS, Z., & TARNÓCZI, T. (2016). A forgótőke menedzsment jelentősége a vezetői döntésekben= Importance of circulating capital management in the managerial decisions. Taylor, 8(1), 37-45.

GÁSPÁR, S., MUSINSZKI, Z., HÁGEN, I. Z., BARTA, Á., BÁRCZI, J., & THALMEINER, G. (2023). Developing a Controlling Model for Analyzing the Subjectivity of Enterprise Sustainability and Expert Group Judgments Using Fuzzy Triangular Membership Functions. Sustainability, 15(10), 7981. https://doi.org/10.3390/su15107981

HABIB, A. M. & DALWAI, T. (2024). Does the efficiency of a firm’s intellectual capital and working capital management affect its performance? Journal of the Knowledge Economy, 15(1), 3202-3238. https://doi.org/10.1007/s13132-023-01138-7

HABIB, A., KHAN, M. A., POPP, J., & RÁKOS, M. (2022). The influence of operating capital and cash holding on firm profitability. Economies, 10(3), 69. https://doi.org/10.3390/economies10030069

HIDAYAT, I., & DEWI, F. O. S. (2023). The effect of liquidity, leverage, and working capital turn on profitability. APTISI Transactions on Management, 7(1), 60-68. https://doi.org/10.33050/atm.v7i1.1832

HILL, M. D., KELLY, G. W., & HIGHFIELD, M. J. (2010). Net operating working capital behavior: a first look. Financial management, 39(2), 783-805. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2010.01092.x

HOWORTH, C., & WESTHEAD, P. (2003). The focus of working capital management in UK small firms. Management Accounting Research, 14(2), 94-111. DOI: https:// 10.1016/S1044-5005(03)00022-2

INTREPID PCG (2021). Working Capital vs Net Working Capital: What’s the Difference? Intrepid Private Capital Group. https://www.intrepidexecutivegroup.com/blog/working-capital-vs-net-working-capital-whats-the-difference/ Letöltés ideje: 2024.01.12.

KAZAINÉ ÓNODI, A. (2015). A magyarországi kis- és középvállalkozások pénzügyi stabilitása és forráshoz jutása. Gazdaság és Pénzügy, 1(1). 33-51 https://unipub.lib.uni-corvinus.hu/2071/1/EF2015v1n1p33.pdf

KIESCHNICK, R., LAPLANTE, M., & MOUSSAWI, R. (2013). Working capital management and Shareholders Wealth. Review of Finance, 17(5), 1827-1852. https://doi.org/10.1093/rof/rfs043

LUX, G. (2017). A külföldi működő tőke által vezérelt iparfejlődési modell és határai Közép-Európában. Tér és Társadalom, 31(1), 30-52. https://doi.org.10.17649/TET.31.1.2801

MÁRKUS, G., & RIDEG, A. (2021). A magyar mikro-, kis- és középvállalatok versenyképessége és pénzügyi teljesítménye. Közgazdasági szemle, 68(6), 617-644. doi: http://dx.doi.org/10.18414/Ksz.2021.6.617

MATHUVA, D. M. (2014). An empirical analysis of the determinants of the cash conversion cycle in Kenyan listed non-financial firms. Journal of Accounting in Emerging Economies, 4(2), 175-196. ISSN: 2042-1168

MESTER, É., & TÓTH, R. (2015). A magyarországi kkv-k aktuális helyzete és finanszírozási lehetőségei. Economica. 2015(1) 74-90. https://doi.org/10.47282/ECONOMICA/2015/8/1/4554

OBLATH, G. (2016). Működőtőke-áramlás, újrabefektetett jövedelem és a nettó külföldi vagyon változása Magyarországon. Statisztikai Szemle, 94(8-9), 821-855. http://dx.doi.org/10.20311/stat2016.08-09.hu0821

PADACHI, K. (2006) Trends in working capital management and its impact on firm’s performance: an analysis of Mauritian small manufacturing firms. International Review of Business Research Papers 2(2), 45–58

PÁL, T., FÜREDI-FÜLÖP, J., & VÁRKONYINÉ JUHÁSZ, M. (2023): Múlt, jelen, jövő a számvitelben. Pénzügy-Számvitel Füzetek 7., 104-117. Miskolci Egyetem, Pénzügyi és Számviteli Intézet . ISBN 978-963-358-318-0

PEEL, M. J., & WILSON, N. (1996). Working capital and financial management practices in the small firm sector. International Small Business Journal, 14(2), 52-68. https://doi.org/10.1177/0266242696142004

PETERSEN, M. A., & RAJAN, R. G. (2019). Trade Credit: Theories and Evidence. The Review of Financial Studies, 32(2), 234-259. https://doi.org/10.1093/rfs/10.3.661

Pricewaterhouse Coopers Global (2023). Working capital Study. p 28 https://www.pwc.co.uk/business-restructuring/pdf/working-capital-report.pdf Letöltés ideje: 2023.11.12.

PUPOS, T., PETER, Z., KIS-SIMON, T., & ARNOLD, G. (2010). A forgótőke és elemeinek értelmezése, valamint a forgótőke-menedzsment. Gazdálkodás, 54(5), 488-498. https://doi.org/10.22004/ag.econ.99145

RICHARDS, V. D., & LAUGHLIN, E. J. (2021). A Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis. Financial Management, 50(2), 1-10. https://doi.org/10.2307/3665310

ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W., & JORDAN, B. D. (2019). Fundamentals of Corporate Finance. McGraw-Hill Education.

SHIN, H. H., & SOENEN, L. (1998). Efficiency of working capital management and corporate profitability. Financial Practice and Education, 8(2), 37-45.

SZABÓ, M. ZS. (2016). A controlling Magyarországon különös tekintettel a KKV szektorban. In Csiszárik-Kocsir Á. (Szerk.), Tanulmánykötet-Vállalkozásfejlesztés a XXI. században VI. (pp. 309-330). Óbudai Egyetem. ISBN 978-615-5460-78-4

SZENNAY, Á. (2018). Nagyvállalatok pénzügyi teljesítményének és társadalmi felelősségvállalásának összefüggései Magyarországon. Közgazdasági Szemle, 65(12). 1281-1298. https://doi.org/10.18414/KSZ.2018.12.1281

TAKÁCS, A. (2015). Vállalatértékelés magyar számviteli környezetben. Perfekt.

VÁRKONYI, P., & TAKÁCS, A. (2022). A hazai kis- és középvállalati szektor vállalatértékelési sajátosságai. Közgazdasági szemle, 69(10), 1195-1212. https://doi.org/10.18414/KSZ.2022.10.1195

VERESNÉ SOMOSI, M. V., & SIKOS, T. T. (2024). A hazai élelmiszer diszkontok szerepe a fenntarthatóságban. Észak-magyarországi Stratégiai Füzetek, 21(01), 5-13. https://doi.org/10.32976/stratfuz.2024.1

évi XXXIV törvény a kis- és középvállalkozásokról, fejlődésük támogatásáról Forrás: https://net.jogtar.hu/jogszabaly?docid=a0400034.tv